（发言摘要）

在货币政策工具十分有限的背景下，只剩财政扩张政策，也就是说只有“放水策略”了。目前为了保全年5%的增长，只能超规模放水。核心命题不是弹性空间有多大的问题，而是放水策略，能不能浇灌到“市场经济”，放大水后的后遗症怎么办？这背后有两个基本点：支持就业和市场化税收的民营经济如何复苏？如何提升大量中低收入家庭的消费能力？财政政策投向如何向优势中小民企倾斜，是一个大命题！

关键要看基本面。单纯的货币放水和消费刺激，暂时很难激发消费意愿，取决于收入预期。但政府现阶段最直接的策略可能是唯一选择，一周的时间，A股总市值暴涨了9万多亿，首先改善了股民心情，可谓皆大欢喜。但是，如果实体经济没有复苏，要警惕后市的资本市场大震荡。要预防节后股市震荡。总体而言节后看涨共鸣已经形成。

当前人民币升值，主要是受美联储的政策刺激和中国政策提振叠加效应，预计人民币汇率将从上半年单边承压转向双向波动状态。如果出口市场没有明显改观，升值会受阻。

核心问题在于房屋供需结构没有的变化，产能溢出效应明显。如果出租率和出租价格指标不好、二手房交易不活跃，地产市场就很难复苏。当前地产救市政策的主要目的可能是为了“软着陆”。广州市9月二手住宅共网签8473套，合计84.80万平方米，环比分别下降4.50%和3.94%，同比分别下降0.83%和0.94%。

日前，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌2.56%，10年期主力合约跌0.96%。受债市震荡的影响，不少债基近几日回调明显，尤其是一些中长期纯债产品在短短三日内，跌幅就已经超过3%。这预示着未来发债可能面临极大的市场压力。

核心原因是：近年来全球资本市场大放水和中国市场的持续大放水。今年以来，已经有超20家银行相继上调黄金积存金起点金额，其中不乏部分银行年内二次上调起投门槛。国家策略同步跟进：一方面放水，一方面加大黄金储备规模。